三级fixed income原版书课后题视频

理论上，Callable bond和Comparable option-free bond的OAS是相同的。

因为OAS（Option-adjusted spread）衡量的就是债券剔除掉Option影响后的Spread；

既然是Callable和其Comparable option-free bond之间比，那么这两个债券除了一个含权，一个不含权外，两者的特质一模一样，那么反映剔除Option之后的风险补偿OAS也相等。

当然这是理论值；

在三级讲到的Bottom-up做相对估值法分析时，原书给了一个结论就是：

Callable bond has a larger OAS than comparable non-callable bond；这是实际中碰到的情况；

原因就是含权债券较为复杂，市场参与者比较少交易不活跃，所以往往价格是被低估的，反映出来的OAS也比较大。