课件中讲到
为了第一笔现金流在债务之前到账，在久期相同的情况下，assets最后一笔现金流应该比liability 更晚，assets lisai离散程度和convexity应该更大，那么所有债务到期情况下，assets还没有完全收回，这样不就无法还清债务了吗？
发亮_品职助教 · 2018年12月11日
在Match Multiple liability时，要求的是Asset convexity大于Liability convexity这点没错。
在债务到期时，Maturity更长的债券，是提前卖出，以偿还负债。所以不存在你说的Asset还没有完全收回，无法满足负债的情况。
回想一下，再构建单期负债匹配策略时，其中免疫的一个要求就是：
Investment horizon （Liability maturity） = Asset Macaulay duration。
因为当满足这个条件时：Coupon的再投资风险，与负债到期时提前卖出资产的价格风险相互抵消，使得债券在这个投资期获得一个稳定的收益，实现稳定的增值到期Cover负债。所以，是债务到期时，需要卖出债券来Cover liability。
多期负债可以看成是多个单期负债的叠加，如下图，1,2,3的位置上三笔红线代表三笔负债：一个多期负债未来1,2,3年，年末各有一笔负债需要偿还，但是可以看成是由3个单期负债组合起来的。所以，我们以单期负债为例，多期的情况可以类比。
只看第一年到期的负债，如下图，如果要用Bond portfolio匹配该负债，尽可能完美的匹配，需要我们构建的Portfolio尽可能的模拟1年期的零息债券。这个Portfolio需要满足资产的Macaulay duration = 1，并且资产的Convexity最小，也就是尽可能地模拟1年期的零息债券。
满足这个条件一定是如下图所示，Bond portfolio的现金流在1的左右两侧，紧贴着1，如蓝线。这个是在Macaulay duration match情况下，使得Convexiy最小的分布。也是最优的模拟1年期零息债券的情况。
将多期负债看成多个单期负债的组合，为了满足多期负债，类比一下，如下图所示，呈现这样的情况：
只看两端最外层的现金流，就是你上传的这个图。显然资产的现金流“包裹”住了负债的现金流（就使得Asset的Convexity大于Liability的Convexity），这已经满足了匹配的要求；
如果资产的现金流越紧贴负债现金流（Asset的Convexity在大于Liability convexity的情况下，尽量靠近Liability Convexity），匹配的效果越好。
以上是另一个思路帮助理解，记住匹配条件是关键。