non-insurance companies相关问题

课件中的第三点注意是Surplus portfolio。是盈余账户管理。

Liability是根据一定假设计算出来的，Asset中有一部分资产（一个Portfolio）是专门用来Cover这部分Liability的，我们平常常说的ALM管理，资产负债匹配什么的，就是再说这个Portfolio来Cover/Funding/Match Liability。

Asset中扣掉当前的Liability是Surplus，因此Surplus就充当了一个Cusion的作用，Cusion越大，就说明当前资产偿付当前负债的能力越强。再此基础上Cusion/Surplus的大小影响了公司是否有能力签新业务，发新保单。如果Surplus足够大，公司就有能力签新保单，扩大业务。

所以这个Surplus账户的目的就是不断扩大Surplus，以扩张公司业务，因此一般采取较为主动、激进的投资（相比ALM portfolio），追求较高的回报。所以会投资于较长期的债券、Equity，追求较高回报，而不是我们在ALM策略里面说的匹配，受到负债特点的限制等。

第一个问题，Life insurance和Non-life insurance面临的风险不同，主要是从保险产品的特性上讲的。产品的特点不同，面临的风险就不同。如果产品是利率敏感型，那么公司的利率风险更大，如果保险产品面临较大的通胀风险，那么公司有较大的通胀风险。

Life insurance的很多产品是利率敏感的，如年金产品Annuity（回想在一级数量学过年金产品求现值、终值，折现率I/Y的大小对Annuity影响很大）。受到利率的影响很大。

此外，有disintermediation现象的发生，当利率上升时，Policyholder会退保、投资收益更高的产品，这点也说明了保险产品是利率敏感型的。

第三点，Life insurance产品的竞争，有很多产品会给Policyholder提供一个Credit rates，一些账户会有一个收益率。利率的高低也会影响到保险产品。

以上几点原因决定了Life insuance保险产品是利率敏感型的，进而影响了Life insurance的主要风险。Life insurance也存在Inflation risk。

对于Non-life insurance一些产品，理赔的费用，如医疗费用、修车费用受到通胀的影响，有些产品理赔的是Replacement costs，或者是current cost，费用受到Inlfation影响，产品导致这些Non-life insurance会直接受到Inflation影响。

第二个问题，是Non-life insurance的Return objective 和 Life insrance的一些区别。在Life insurance中，如寿险、年金未来现金流支出预测性较高，使用资产负债匹配管理，是被动的投资策略，目的是资产Cover负债；而在Non-life insurance中，一些产品预测性较低，如地震、海啸等，因此除了有ALM管理，还会追求Total return，即追求收益最大化，像讲义红色部分，主动管理获得Capital gains。

第三个问题，Non-life insurance有个特点，就是他的行业存在周期；Life insurance具有较大的预测性，进行资产负债匹配ALM管理，Liability本身Duration较长，因此资产投资期长；

而对于Non-life insurance，存在行业周期性，一次大灾难就会让一些非寿险公司破产，破产后少数的几个留下的公司盈利又吸引新的Non-life insurance公司进入，又到下一次大型灾难破产发生，这是实际总结出来的周期，因此其Liability的Duration很短，大多数产品的Duration也短如车险。因此Liability的Duration更短。

而正是因为Non-life insurance存在最大化Total return的投资，因此会投资较长期的Equity与Bond实现较高收益。而在Life-insurance资产的投资受到Liability duration的约束。