问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
YTM下降，不是bond都会的价格都会上升，这和含权还是不含权，有什么关系呢？
发亮_品职助教 · 2018年11月19日
YTM下降，Bond Value上升；YTM上升，Bond Value下降，这是一个General的方向关系；
每个债券的现金流有自己的特点，比如发放时间不同，发放金额不同，是否会提前赎回等特性都不一样；
所以衡量现金流平均还款期的麦考利久期不同（Macaulay Duration）；
衡量利率变动对债券价格影响的修正（有效）久期不同。Modified duration/Effective duration不同。
当YTM下降时，不含权债券（Option-free bond）与含权债券（Callable bond）的价格都上升；
但是Callable bond的价格上升幅度相比更低。
这是因为Callable bond价格有一个上限，如果超过上限发行人就会赎回债券，这支债券最多涨到赎回价，而Option-free bond不存在这个问题；
例如，两个条件相同的债券，除了一个是Callable（赎回价是105），一个是Option-free。
由于YTM下跌，Option-free涨到了110；不考虑权利Callable也应该涨到110，但是Call option的存在最多涨到105被发行人赎回；而差额的5元相当于被发行人赚走了，因此这5元属于Call option的价值。
因此YTM降低时，Callable bond的价格上升幅度更小，是因为Call option价值的上升；反映出来的callable bond的有效久期更小，因为久期反映利率变动时，债券价格的变动，相同利率变动幅度，Callable bond的价格变动幅度更小。这句话就是这道题的题干和选项表达的意思。
所以相同条件Option-free bond与Callable Bond价值之间有以下关系：
NO.PZ2016031002000049问题如下Other things equal, why woulthe ration of callable bonless ththof other option-free bonA.YTM increases, the value of the call option increases.B.YTM creases, the value of the call option increases.C.bonpriincreases, the value of the call option creases. B is correct.value of callable bonstraight bonvalue−value of call option When the YTM of a callable bonfalls, both the bonprianthe call option value increase, therefore the increment in priis less thfor option-free bon考点含权债券ration解析当利率下降，对于不含权债券，价格正常上涨。而callable bon有可能会被债券发行人提前以call price赎回，此时ration小于不含权债券。callable bonstraight boncall option，由于call option的行权概率增加，所以call option的价值增加。故B正确。 我感觉B没有答到要点上，B是债券的共性，不是么？
NO.PZ2016031002000049 为什么call option的行权概率增加，call option的价值就会增加
YTM creases, the value of the call option increases. bonpriincreases, the value of the call option creases. B is correct. value of callable bonstraight bonvalue−value of call option When the YTM of a callable bonfalls, both the bonprianthe call option value increase, therefore the increment in priis less thfor option-free bon YTM上升时，结果如何？
这样的角度对吗 如果YTM下降，含权债券价格上升，call option越有可能行权，所以value of the call option更大， 本身option 就会是债券的ration变小