为什么第5年时不考虑Coupon 的reinvestment ?
计算前5年的coupon 再投资的收益
PV =0,N =5, I/Y = 8,PMT=8 得到FV = 46.93
capital gain 是不包括再投资的么？
问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
zhy · 2018年11月22日
想再确认一点，求债券卖出时的价格及收益率是否都是如下思路：
比如债券总期限是N，持有期到N1卖出，剩余期N2，N1+N2=N
1. 债券期间收到的利息现金流Coupon；
2. 债券期间利息的再投资收益；
上面的1、2
再投资收益：根据持有期数N1、持有期PMT、持有期I/Y(或市场利率)、PV=0 ---->求FV of PMT
3. 债券卖出时，价格的增值（或者减少）部分。
N1卖出时的PV（N1） : 面值FV、剩余期数N2、剩余期间的I/Y、PMT 求PV(N1)？
增值或减少部分= PV(N1)-PV0
总收益= FV of PMT + PV(N1)-PV0
债券收益率= (总收益-PV0)/PV0
发亮_品职助教 · 2018年11月22日
点评论点错了，看下面的回复
发亮_品职助教 · 2018年11月23日
你这个收益率是Holding Period Return，注意我们花了大篇幅专门提到了Annualized Holding Period Return（Horizon yield），所以也要注意怎么求Horizon yield，具体看下面的回复
发亮_品职助教 · 2018年11月18日
Capital Gain考虑的是债券价格增值部分，衡量的是卖出价格与账面价值相比升值的部分。
投资债券的总收益包括三部分：
1. 债券期间收到的利息现金流Coupon；
2. 债券期间利息的再投资收益；
3. 债券卖出时，价格的增值（或者减少）部分。
这道题让算第五年年末卖出的时候，价格增值部分是多少，那就求一下第五年末的卖出价格。
还剩余一期Coupon；PMT=8，FV=100，I/Y=7，N=1，算出来的PV就是第五年年末时候的卖出价。
因为期初是以票面价值购买的债券，所以债券的账面价值一直是面值。不存在溢价发行、折价发行时，账面价值向面值回归的过程。
因此增值部分就是：PV - 100
Capital Gain/Loss，只是卖出价格相对于账面价值的变动，不包括Coupon和Coupon reinvestment的收益。
NO.PZ2018062006000111 问题如下 A client purchases a 6-yebonpar, anthe coupon rate is 8%. The interest is paiannually. If the client wants to sell the bonthe enof the 5th year, anthe market interest rate is 7% thtime. Calculate the capitgain or loss: A.-0.935 B.0.935 C.0 B is correct.The sell priof the bonthe enof the fifth-year: N=1, I/Y=7, PMT=8, FV=100, PV= -100.935Because the bonwpurchasethe pvalue, the carrying value of the bonis 100.So the capitgain is: 100.935 - 100 = 0.935考点capitgain/losscapitgain/loss是债券sell price和carrying value的差额。1.sell price站在第五年末，未来还剩一期现金流，直接把最后一期现金流108折现到第五年末得到108/(1+7%)=100.935。即站在第五年末，这个债券值100.935，可以卖100.935。2.carrying value债券的账面价值。如果债券期初是溢价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐降低，向面值100靠近。债券到期时的Carrying value就是100。如果债券期初是折价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐上升，向面值100靠近。债券到期时Carrying value就是100。如果债券是平价发行的，即投资者以面值买到债券，不存在购买价格向Pvalue靠拢，债券的Carrying Value在存续期内都是100。本题是以面值购买债券，所以账面价值就一直都是100，即carrying value=100。3.两者的差就是capitgain=100.935-100=0.935，故B正确。 可以按计算器求吗？按N，PV，I求
NO.PZ2018062006000111问题如下A client purchases a 6-yebonpar, anthe coupon rate is 8%. The interest is paiannually. If the client wants to sell the bonthe enof the 5th year, anthe market interest rate is 7% thtime. Calculate the capitgain or loss:A.-0.935B.0.935C.0 B is correct.The sell priof the bonthe enof the fifth-year: N=1, I/Y=7, PMT=8, FV=100, PV= -100.935Because the bonwpurchasethe pvalue, the carrying value of the bonis 100.So the capitgain is: 100.935 - 100 = 0.935考点capitgain/losscapitgain/loss是债券sell price和carrying value的差额。1.sell price站在第五年末，未来还剩一期现金流，直接把最后一期现金流108折现到第五年末得到108/(1+7%)=100.935。即站在第五年末，这个债券值100.935，可以卖100.935。2.carrying value债券的账面价值。如果债券期初是溢价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐降低，向面值100靠近。债券到期时的Carrying value就是100。如果债券期初是折价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐上升，向面值100靠近。债券到期时Carrying value就是100。如果债券是平价发行的，即投资者以面值买到债券，不存在购买价格向Pvalue靠拢，债券的Carrying Value在存续期内都是100。本题是以面值购买债券，所以账面价值就一直都是100，即carrying value=100。3.两者的差就是capitgain=100.935-100=0.935，故B正确。 Sell price是还剩一年的未来现金流折现为什么carry不是N=5的时候的PV呢？另外，题目哪里可以看出是以账面价值购得债券的啊
NO.PZ2018062006000111问题如下A client purchases a 6-yebonpar, anthe coupon rate is 8%. The interest is paiannually. If the client wants to sell the bonthe enof the 5th year, anthe market interest rate is 7% thtime. Calculate the capitgain or loss: A.-0.935 B.0.935 C.0 B is correct.The sell priof the bonthe enof the fifth-year: N=1, I/Y=7, PMT=8, FV=100, PV= -100.935Because the bonwpurchasethe pvalue, the carrying value of the bonis 100.So the capitgain is: 100.935 - 100 = 0.935考点capitgain/losscapitgain/loss是债券sell price和carrying value的差额。1.sell price站在第五年末，未来还剩一期现金流，直接把最后一期现金流108折现到第五年末得到108/(1+7%)=100.935。即站在第五年末，这个债券值100.935，可以卖100.935。2.carrying value债券的账面价值。如果债券期初是溢价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐降低，向面值100靠近。债券到期时的Carrying value就是100。如果债券期初是折价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐上升，向面值100靠近。债券到期时Carrying value就是100。如果债券是平价发行的，即投资者以面值买到债券，不存在购买价格向Pvalue靠拢，债券的Carrying Value在存续期内都是100。本题是以面值购买债券，所以账面价值就一直都是100，即carrying value=100。3.两者的差就是capitgain=100.935-100=0.935，故B正确。 请不要给我复制粘贴一遍题目后已有的 ，我已经看了。我想问的是“题目哪里可以看出是以面值购买，以面值卖出？”
NO.PZ2018062006000111 拿这道题来说，carrying value 具体该怎么计算呢
NO.PZ2018062006000111 0.935 0 B is correct. The sell priof the bonthe enof the fifth-year: N=1, I/Y=7, PMT=8, FV=100, PV= -100.935 Because the bonwpurchasethe pvalue, the carrying value of the bonis 100. So the capitgain is: 100.935 - 100 = 0.935 考点capitgain/loss capitgain/loss是债券sell price和carrying value的差额。 1.sell price站在第五年末，未来还剩一期现金流，直接把最后一期现金流108折现到第五年末得到108/(1+7%)=100.935。即站在第五年末，这个债券值100.935，可以卖100.935。 2.carrying value债券的账面价值。 如果债券期初是溢价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐降低，向面值100靠近。债券到期时的Carrying value就是100。如果债券期初是折价购买的，在债券的存续期内，Carrying value逐渐上升，向面值100靠近。债券到期时Carrying value就是100。如果债券是平价发行的，即投资者以面值买到债券，不存在购买价格向Pvalue靠拢，债券的Carrying Value在存续期内都是100。本题是以面值购买债券，所以账面价值就一直都是100，即carrying value=100。 3.两者的差就是capitgain=100.935-100=0.935，故B正确。 我记得课上讲的是根据BASE法则，E是财报上记的价值，也就是账面价值，根据第六年推出第五年的E＝109.35，这个数不应该是账面价值吗？sale price应该是卖这个债券时买卖双方定的数，我觉得这个数题里应该给啊，没给我以为默认为按pvalue卖出了。
