问题如下图：portfolio B 为什么是overvalued而不是undervalued，毕竟0.15小于0.22啊
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2018年11月16日
表格里的expected return 可以看成是市场公认的收益率，是一个fair market expected return。
one factor 的回归模型 可以看作是分析师自己建的模型，是estimated return，是个人观点的。
因为estimated return与expected return 不同，所以才可以套利。
这道题比较巧妙，你可以把表格里的数字代入模型，算出来B和expected return是有差别的，AC都是合理定价的。
飞天小猪77 · 2018年11月18日
明白了，感谢！
粉红豹 · 2019年03月18日
老师，如果照您的解释来看，B的市场工人的收益率（表格中）是0.15，但是factor model（分析师自己建的模型）是0.22，此时是factor model中的收益率更高啊？但是答案是short B也就是把这里的收益率并不是理解为“投资之后的return”，而是相反的理解，这里应该怎么绕这个概念呢？
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月18日
@粉红豹，factor model是分析师回归出来的模型，那画到图上就是一条直线，0.22是factor model计算出来的，所以正好在直线上，代表分析师观点。但0.15是相同风险下低于分析师观点的收益率，所以在回归直线的下面。所以市场预期的收益率低，应该short。但是同时分析师还得创建一个符合自己观点的B组合，因为市场上买现成的B收益率只有0.15，所以就通过AC组合来构建，因为AC在市场和自己观点的收益率是一致的。
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2018年11月15日
相同的商品，如果expected return低，说明现在它的价格偏高，所以买了它之后的收益率是低的。
其实不用这么绕，有个简单的方法。套利获得的收益率肯定是高的减低的，是个正数（空手套白狼，有收益才会去套）。那收益率就是0.22-0.15，0.15前面是负号，所以这种资产就应该short。
飞天小猪77 · 2018年11月16日
谢谢，还有一个问题就是one factor 的回归模型等式左边也表达的是expected return的意思，而表格里也是expected return，两者有什么差别？一直比较疑惑🤔
NO.PZ2015121810000003 我这边这道题能看到但选不了
NO.PZ2015121810000003 请问老师， 解析中提到“ using the procee to buy a portfolio 50% investein A an50% investein C with a sensitivity of 1 thmatches the sensitivity of 为什么用B的factor sensitivity来算投50%A+50%C的Portfolio?
有点不是很理解，buy A+C花了 0.22，sell 掉B 赚了0.15，那不是亏了0.07 吗？
敲不进去字啊
Portfolio B 用one factor mol 算 ER = 22%。 现实市场价格反映ER=15%，证明B价格被低估。我的理解应该买入B因为是低估的资产。