1.在AA中，发生经济危机时，correlation会增加，其中解释之一是市场becoming less segmented and more integrated;
2. 在ICAPM这个模型中，在一国市场完全与外界分割，full segmentation时，correlation为1，完全无分散效果。
我的疑问为：
1.到底是市场分割是相关性会变大还是市场整合时相关性会变大呢？以上两种说法有点矛盾；
2.如果以上说法没矛盾，那这两个相关性的本质含义是有什么区别吗？
谢谢老师~
竹子 · 2017年04月07日
我的理解如下
1.ICAPM考虑了全球一体化的影响，所以在整合时，国内的市场与国际的市场会有分散化的作用，此时我们算ER时的RM是全球指数，此时的相关性是本国市场与world market portfolio的相关性。
而当市场是完全分割的时候，就没有分散化的作用，如果相关性还是本国资产与全球指数的相关性就没有意义了，此时这个market portfolio就变成了individual local market，自己本国市场与自己大盘指数的相关系数当然是1。所以这时的相关系数其实是自己与自己的，而不是本国与国际的，此时本国与国际是完全独立的市场，相关性为0.
2.在AA里，correlation指的是本国市场与国际市场之间的。当市场从分割到整合，本国市场与国际市场之间的相关性越来越大，所以自己国家的市场也越来越受到国际的影响，在经济危机时就有传染性。
这两个结论是不矛盾的。