美元债券票息1.75%

NO.PZ202208100100000602 问题如下 es Stuyvesant’s proposto buy Japanese bon most likely increase the yielon the portfolio? A.Yes, it increases the yiel B.No, because the yen appreciation es not compensate for the lower Japanese rate. C.No, because paying the basis woulfurther ero the return on the Japanese government bon. Solution 中文解析题干大意是本来有10million的美元国债，现在想卖掉后去买日本的政府债券。然后给到了美元债和日本债券的收益率，以及美元和日元之间的即期和远期汇率，并且告诉我们cross currenbasis sw中的basis是-0.63。问的是这个卖美元债券买日元债券的想法是否可以提高投资收益。期初卖掉美元债券，通过互换合约将美元支付出去，收到日元10,000,000US106.85JPY/US1,068,500,000JPY，然后购买日元债券。期间收到美元的利息，支付日元的利息然后加上basis（basis是-0.63,注意这里应该是0.63%，或者说basis是63bp；并且不加说明的情况下，basis是跟着非美元的）。Swap中支付的日元利息为1,068,500,000JPY * (-0.4%-0.63%)=-11,005,550JPY,而在日元债券现货市场收到的利息=1,068,500,000JPY * (-0.4%)=-4,274,000JPY，因此现货头寸加上swap头寸，最终需要支付的利息为=-11,005,550JPY-（-4,274,000JPY）=-6,731,550JPY,在投资期结束后，仍然按照最开始的汇率106.85JPY/US成美元，为-63,000美元；期间收到的美元利息为10,000,000*1.75%=175,000美元。因此净收到238,000美元利息，收益率为2.38%，大于1.75%。所以会增加投资收益。 1）期初不是有10M的美国国债吗？是先把美国国债卖了拿到10M的美金再进入一个swap的？2）这里关于日本债券的利率为啥是负数？3）为什么swap中收到的美元利率就是对应美国国债的利率，支付的日元利率就是日本债券的利率？4）可以麻烦老师画一下这道题的图吗？便于理解，谢谢！

NO.PZ202208100100000602 问题如下 es Stuyvesant’s proposto buy Japanese bon most likely increase the yielon the portfolio? A.Yes, it increases the yiel B.No, because the yen appreciation es not compensate for the lower Japanese rate. C.No, because paying the basis woulfurther ero the return on the Japanese government bon. Solution 中文解析题干大意是本来有10million的美元国债，现在想卖掉后去买日本的政府债券。然后给到了美元债和日本债券的收益率，以及美元和日元之间的即期和远期汇率，并且告诉我们cross currenbasis sw中的basis是-0.63。问的是这个卖美元债券买日元债券的想法是否可以提高投资收益。期初卖掉美元债券，通过互换合约将美元支付出去，收到日元10,000,000US106.85JPY/US1,068,500,000JPY，然后购买日元债券。期间收到美元的利息，支付日元的利息然后加上basis（basis是-0.63,注意这里应该是0.63%，或者说basis是63bp；并且不加说明的情况下，basis是跟着非美元的）。Swap中支付的日元利息为1,068,500,000JPY * (-0.4%-0.63%)=-11,005,550JPY,而在日元债券现货市场收到的利息=1,068,500,000JPY * (-0.4%)=-4,274,000JPY，因此现货头寸加上swap头寸，最终需要支付的利息为=-11,005,550JPY-（-4,274,000JPY）=-6,731,550JPY,在投资期结束后，仍然按照最开始的汇率106.85JPY/US成美元，为-63,000美元；期间收到的美元利息为10,000,000*1.75%=175,000美元。因此净收到238,000美元利息，收益率为2.38%，大于1.75%。所以会增加投资收益。 题干里不是说selling the Treasury bonposition anbuying Japanese government bon of the same maturity吗？为什么会计算swap？最后又是怎么算的？

NO.PZ202208100100000602 问题如下 es Stuyvesant’s proposto buy Japanese bon most likely increase the yielon the portfolio? A.Yes, it increases the yiel B.No, because the yen appreciation es not compensate for the lower Japanese rate. C.No, because paying the basis woulfurther ero the return on the Japanese government bon. Solution 中文解析本题考察的是cross currenbasis swap。题干大意是本来有10million的美元国债，现在想卖掉后去买日本的政府债券。然后给到了美元债和日本债券的收益率，以及美元和日元之间的即期和远期汇率，并且告诉我们cross currenbasis sw中的basis是-0.63。问的是这个卖美元债券买日元债券的想法是否可以提高投资收益。期初卖掉美元债券，通过互换合约将美元支付出去，收到日元10,000,000US106.85JPY/US1,068,500,000JPY，然后购买日元债券。期间收到美元的利息，支付日元的利息然后加上basis（basis是-0.63,注意这里应该是0.63%，或者说basis是63bp；并且不加说明的情况下，basis是跟着非美元的）。支付的日元利息为1,068,500,000JPY * (-0.4%-0.63%)=-11,005,550JPY,在投资期结束后，仍然按照最开始的汇率106.85JPY/US成美元，为-103,000美元；期间收到的美元利息为10,000,000*1.75%=175,000美元。因此净收到278,000美元利息，收益率为2.78%，大于1.75%。所以会增加投资收益。 互换期间时日元和美元的收益率为什么是-0.4%和1.75%呢？

NO.PZ202208100100000602 问题如下 es Stuyvesant’s proposto buy Japanese bon most likely increase the yielon the portfolio? A.Yes, it increases the yiel B.No, because the yen appreciation es not compensate for the lower Japanese rate. C.No, because paying the basis woulfurther ero the return on the Japanese government bon. Solution 中文解析本题考察的是cross currenbasis swap。题干大意是本来有10million的美元国债，现在想卖掉后去买日本的政府债券。然后给到了美元债和日本债券的收益率，以及美元和日元之间的即期和远期汇率，并且告诉我们cross currenbasis sw中的basis是-0.63。问的是这个卖美元债券买日元债券的想法是否可以提高投资收益。期初卖掉美元债券，通过互换合约将美元支付出去，收到日元10,000,000US106.85JPY/US1,068,500,000JPY，然后购买日元债券。期间收到美元的利息，支付日元的利息然后加上basis（basis是-0.63,注意这里应该是0.63%，或者说basis是63bp；并且不加说明的情况下，basis是跟着非美元的）。支付的日元利息为1,068,500,000JPY * (-0.4%-0.63%)=-11,005,550JPY,在投资期结束后，仍然按照最开始的汇率106.85JPY/US成美元，为-103,000美元；期间收到的美元利息为10,000,000*1.75%=175,000美元。因此净收到278,000美元利息，收益率为2.78%，大于1.75%。所以会增加投资收益。 期末的时候换回来货币本金时, 应该使用swap的fx rate 106.12那个吧?然后期初和期间还是用当时的spot rate