关于rolldown

付息债券一样可以做，只要是利率曲线upward sloping且stable，用零息or付息都可以做，且riding the yield curve的收益是大于0的，存在债券的价差price appreciation收益。

原因是YTM是处在折现公式的分母，分母的YTM变动一点点对折现值有很大的影响，这个影响力要大于分子coupon的减少。所以期限变短，一方面是分子的coupon cash flow减小，造成债券价格下降，但是另外一方面是债券折现率YTM也下降，造成债券的价格上升。且在分母的YTM影响力更大，所以净影响是造成债券价格上升。

利率stable是指：利率完全不变，是指曲线不发生位移，不发生任何改变。

利率平行下降的确可以赚到收益，但是这个收益不是roll down的收益，roll down的收益专指stable curve下仅由债券期限改变带来的价差，不含曲线位移带来的收益。