peso问题到底历史数据有没有包含极端事件的发生概率

嗨，从没放弃的小努力你好：

peso问题到底历史数据有没有包含极端事件的发生概率

包含了极端事件的发生预期，但实际在那一段历史里，实际并没有发生。

关于peso问题学来学去还是很晕，首选要跟老师确认的是，提到peso问题，得到的唯一结论就是低估ex ante risk，高估ex ante return对吧？

是的，确认。

那所以利用历史数据来对未来做预测，这个历史数据到底有没有包含对未来可能发生不好事件的预期呢？按逻辑来看，如果没包含，那就是低估了风险，高估的return，如果包含了，就应该是正确的预测呀？为什么有些地方会写到peso问题中，历史数据包含了不好的预期，但实际没发生，感觉有点儿乱

标准的说法就是：包含了不好事件的预期，但在那段历史里并没有实际发生。

但在理解上，这个过程是动态的。

在期初的时候，是包含了不好事件预期的，所以价格才会很低，价格低才会有收益率高。

但随着时间的推移，这个不好事件并没有发生，于是市场对一开始特别悲观的预期，有了一定的修正，价格开始走高，导致那一段历史的收益率也较高。

总之，peso问题的历史数据，收益率偏高，风险偏低。

而这里我们假设预测方法是线性外推：历史数据收益高风险低，就预测未来也是收益高风险低。因此对于未来预测上，是高估收益，低估风险。

举例来说：

24年年初，工商银行H股，市盈率3倍，股息率8%。

之所以价格这么低，是因为市场认为，工商银行有一个负面信息的预期，如果地产泡沫破灭，会带来银行坏账增加。

但到了24年年底，房地产给银行带来损失的这个负面事件，并没有发生。

因此，24年初到24年底，这一段历史数据里，工商银行的收益很高，不仅有8%股息，还有价格上涨收益。

但如果以24年的历史数据预测未来，认为以后每年工行的收益也会和24年一样，那这种对未来的预测，就是高估了收益，低估了风险。

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