Slide 14-16, 19

嗨，爱思考的PZer你好：

第14-15页讲的是资产管理者的ESG实践。第16页是目前常用的ESG投资策略。从第16页开始是我们这章课程中的

资产管理者的ESG实践，指的是资产管理公司（如基金公司、信托公司、券商资管、保险资管等）在其投资管理全过程中，将ESG因素纳入决策、运营、披露和问责等环节的各项措施和活动。

ESG投资策略，也称可持续投资策略（Sustainable Investing Strategies），是将ESG因素系统性地纳入投资决策的方法。全球主流的七大ESG投资策略已被广泛接受，并常用于基金产品设计、资产配置和监管披露中。

七大ESG投资策略主要包括：

1）负面筛选（Negative Screening）：也叫排除法，是最基础的做法。

• 做法：剔除不符合特定ESG标准的公司或行业，如烟草、武器、煤炭、博彩等。
• 特点：简单易实施，强调道德底线。
• 例子：许多欧洲养老基金不投涉恐、童工或违反人权的公司。

2）正面筛选（Positive Screening）：

• 做法：从每个行业中挑选ESG表现最好的企业，而非简单排除行业。
• 特点：兼顾ESG和财务表现，强调引导改进。
• 例子：只投资ESG得分排前25%的汽车制造企业。

3）ESG整合（ESG Integration）：最主流、最具实质性的策略。

• 做法：将ESG因子纳入财务分析模型和估值模型，与传统财务因子融合。
• 特点：强调ESG对风险收益的财务重要性（financial materiality）。
• 例子：治理评分差 → 增加折现率；碳定价上升 → 下调现金流预测。

4）可持续主题投资（Thematic Investing）：也叫“绿色主题投资”或“影响趋势投资”。

• 做法：聚焦特定可持续发展主题，如清洁能源、水资源、可再生材料、女性领导力等。
• 特点：结合长期结构性趋势，有明确主题。
• 例子：投资全球绿色建筑ETF、水资源基金、女性领导指数等。

5）影响力投资（Impact Investing）：强调“有意为之”的积极社会或环境影响。

• 做法：选择在提供财务回报的同时，解决社会或环境问题的投资。
• 特点：兼顾“财务回报 + 可量化影响”，有双重目标。
• 例子：投资为偏远地区提供太阳能微电网的企业，或为低收入人群提供小额贷款的机构。

6）主动所有权（Active Ownership）/ 投后管理：也叫企业参与（Engagement）。

• 做法：投资后通过行使股东权利推动企业改善ESG表现，如投票、对话、提出议案等。
• 特点：增强影响力，长期主义。
• 例子：某资产管理机构对高碳企业施压要求其披露碳减排路径。

7）基于规范的筛选（Norms-Based Screening）：以国际准则为基线评估企业是否合规。

• 做法：剔除违反国际规范的公司，如联合国全球契约、OECD指导原则等。
• 特点：强调企业基本行为标准。
• 例子：排除违反联合国人权、公平劳工和环境原则的公司。

“主题投资”和“可持续主题投资”的区别在于：主题投资不一定可持续的，而可持续主题投资的ESG导向明确。

主题投资例子（不一定可持续）

1）科技创新主题基金：投资云计算、AI、半导体，目的在于受益于技术革命

2）人口红利主题基金：投资教育、婴童用品、老龄化医疗板块

这些不一定符合ESG目标，可能反而投资高耗能芯片企业、高碳医疗设备公司。

可持续主题投资例子（ESG导向明确）

1）清洁能源ETF：投资光伏、风电、氢能公司

2）水资源主题基金：投资水处理、海水淡化企业

3）绿色建筑主题REITs：投资LEED认证的低碳建筑项目

4）可持续农业基金：投资精准农业、可再生灌溉、土壤恢复公司

这些都有明确的可持续发展目标，并通常与SDGs（联合国可持续发展目标）或ESG指标挂钩。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！