C选项说HY Bond的Downgrade概率更大

所有债券都是downgrade的概率大于upgrade的概率。对于IG来讲，downgrade不太容易跨越多个评级直接违约。所以才说直接违约的可能性较低，更多是关注downgrade带来的价差

HY因为离违约更近，有一定的概率是直接违约。尤其是评级很低的债券，下调1,2个评级就可能会违约，所以HY相对更关注违约。是相对IG来讲，HY违约的概率会更大。

在contraction时，因为HY bond受到经济周期的不利影响，短期内的信用风险加大（包括评级下调带来的不利影响，以及债券的违约概率加大），反应在credit spread curve上，就是短期的credit spread上升，导致曲线更加flatter。

选项C说credit spread curve上的短期credit spread上升，体现了短期内的评级下调or default概率上升，这个没问题哈。credit spread curve就是体现信用风险的。

其实对于IG债券也一样，如果是credit spread更加flatter，短期的credit spread相对上升，也是体现了短期的default or downgrade风险上升（更多是downgrade的影响）。