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mushroom · 2025年06月26日

MBS 里内嵌short call option

 16:14 (2X) 


statement 3, MBS 里内嵌short call option 这个知识点有点忘记了,老师能不能再解释一下? 谢谢


1 个答案

发亮_品职助教 · 2025年06月27日

投资者是买入了MBS债券,是发行人拥有long call option,因为发行人有权提前赎回MBS债券。对于投资者来讲,头寸是short call option。

所以投资者Long MBS = long option-free bond + short embedded call option。

这个头寸和long callable bond一模一样,所以MBS可以当成callable bond发行。


下面说一下MBS如何赎回?

MBS的底层资产是房贷mortgage,SPE中间机构以Mortgage为资产池打包发行债券,发行出去的债券就是MBS。

在这里面,债券真正的发行人其实是贷款买房的人,他们偿还的房贷现金流会流向MBS的投资者。


而贷款买房的人可以提前偿还贷款,尤其是在利率下降时,他们会还掉旧的高利率房贷,重新借入新的低利率贷款,进行贷款置换。提前偿还房贷的现金流就会赎回MBS投资者持有的债券。这其实就相当于是贷款买房的人,提前把MBS债券赎回了。而贷款买房的人提前还房贷的权利就可以看成是long call option on MBS。于是对于投资者来讲,买了MBS相当于是short call option on MBS.

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