这里说ASW是Spread over MRR是啥意思呢？

是通过asset swap互换后的净现金流。

例如，我们持有5%fixed coupon的债券，通过asset swap来支付fixed现金流。市场上的swap fixed=4.7%，于是我们把5%的债券coupon里的4.7%利用asset swap支付出去了。自留了0.3%，这0.3%就是fixed coupon-swap rate的ASW。

同时在asset swap里面，我们收到MRR。于是净现金流为：MRR + 0.3%（ASW）

所以ASW相当于是叠加到MRR上，我们最终收到的净cash flow。

因为swap rate本质是一种形式的参考利率，当债券是面值发行时，其coupon rate等于YTM。所以这个5%也可以理解成是YTM。在减去swap rate后，自留的0.3%体现了相对的信用风险补偿。即，通过swap只交换出去了swap rate参考利率，但我们还是持有债券的、承担信用风险，所以自留0.3%的ASW信用风险补偿。