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SKY天天 · 2025年06月20日

为什么不选B?

NO.PZ2018110601000035

问题如下:

Which of the following characteristics is most likely in favor of widening the rebalancing corridor?


选项:

A.

Investor’s assets are illiquid.

B.

The portfolio is in a tax-exempt account rather than a taxable account.

C.

Investor has low ability to tolerate risk.

解释:

A is correct.

考点:Portfolio rebalancing

解析: 流动性较差的资产类型,如果要频繁调整的话,交易成本会比较高交易时间会比较长,因此需要设定比较宽的调整区间,避免太过频繁调整,A选项正确。

税务的影响与交易成本非常类似,如果有税的话,那么需要设定一个比较宽的调整区间,避免频繁调整实现资本利得产生税费,B选项说反了。

如果投资者对风险的承受能力低,他将不能够承担超额风险,那么资产配置尽量不要偏离设定的目标配置,C选项说反了。

The portfolio is in a tax-exempt account rather than a taxable account.

tax-exempt account是免税账户的意思,不交税的话,不是可以设置更宽的范围吗?因为对税收不敏感?

老师,能麻烦解释一下税相关的吗?一直要搞混,谢谢。

比如tax-exempt account,taxable account,tax-efficient,tax loss harvesting是免税还是对税无所谓,还是要交税?能麻烦展开说一下吗,谢谢。这部分涉及税的,看的有点晕,一会儿弄懂一会儿又混淆了。三级好几个科目里都涉及tax的,谢谢!!

1 个答案

Lucky_品职助教 · 2025年06月23日

嗨,爱思考的PZer你好:


Tax-Exempt Account 的资金在存入时已完成缴税,后续投资收益(资本利得、股息等)均无需纳税。这意味着当账户内资产偏离目标配置时,交易调整不会产生额外税费成本,因此可以设置较窄的再平衡区间,甚至更频繁地调整组合,以快速回归目标配置,而不必担心税收对收益的侵蚀。例如,在免税账户中卖出盈利股票时,10 万美元的资本利得完全免税,交易成本仅需考虑佣金等显性费用,灵活性显著更高。


Taxable Account 则不同,卖出资产实现的资本利得需按税率缴纳税费,股息和利息收入也可能被计税。若频繁再平衡,每次交易产生的资本利得都会转化为税务支出。例如,应税账户中卖出股票获利 10 万美元,若长期资本利得税率为 15%,则需额外支付 1.5 万美元税费,这相当于直接减少了投资收益。因此,应税账户必须设置较宽的再平衡区间,以降低交易频率,避免因税收成本侵蚀组合回报。


税收效率策略(Tax-Efficient) 主要服务于应税账户,通过减少换手率、配置免税资产(如市政债券)或优化资产配置位置(将高税负资产放入免税账户),从源头降低税收影响。而税收损失收割(Tax Loss Harvesting) 是在应税账户中,通过卖出亏损资产实现资本损失,用以抵消其他资产的资本利得,从而减少应税基数。例如,若某资产亏损 2 万美元,同时另一资产盈利 3 万美元,资本损失可抵消后仅对 1 万美元盈利计税。


回到题目,选项 B “投资组合在免税账户而非应税账户” 时,因无需考虑税收成本,应设置更窄的再平衡区间,而不是更宽,这与选项描述相反,因此 B 错误。而应税账户因税收成本高,才需放宽再平衡区间,这是理解税收与再平衡关系的核心逻辑。

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