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不是很理解为什么不能重复计算。比如对于高碳行业，我预期某企业未来需要支付碳税、更新低碳设备、资产减值等等会影响未来现金流的因素，因此降低CF；同时投资者对该高碳行业的整体环境风险有更高的风险溢价。这种情况同时降低CF和增加折现率，理论上说得通？
净净_品职助教 · 2025年06月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学觉得例子非常好，并且调整的对象和方向也都正确。例子中支付碳税、更新设备、资产减值与行业风险增加这两个调整是基于不同层级、不同性质的风险，所以不会构成重复计算。
“重复计算”是指你对同一个风险因素，既调整了现金流，又调整了折现率，而且没有足够理由说明这个风险同时影响了期望值和波动性。比如：如果你因为未来碳税不确定性，已经调低了未来现金流，而又因为同样的碳税不确定性再调高折现率（风险溢价），而碳税的影响只是对现金流水平有冲击，没有实质性提高波动性（uncertainty）或资本成本，那就构成双重惩罚，估值结果会被过度压低。
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