不太理解reset date的含义

可以按这么理解吗：假如每年reset一次的债券，是期初先确定QM=2%，平价发行的DM=QM=2%，一年期MRR按0时刻的一年期基准利率确定？

是的。假设0时刻的1年期MRR=1.5%。

那么在第1年年末拿到的coupon rate = MRR+QM=1.5% + 2% = 3.5%

期初的MRR决定期末的coupon rate，所以在第1年年末（也是第2年年初）的1年期MRR=2.3%，决定的是在第2年年末的coupon rate = 2.3% + 2%=4.3%

在reset date这天，QM不能变，DM根据公司最新信用风险调整，一年期MRR按1年这个时刻的一年期基准利率确定（如果假设flat forward curve，MRR也不变）

是的。QM不变，QM期初决定好了是2%，债券的一生中都不变。

但QM是根据期初发行时刻的信用风险决定的，期初发行时的信用风险大的，QM大，信用风险小的，QM小。一旦确定，之后不再改变。

DM是分母的折现率，分母折现率是随着市场价格的改变而调整的。市场价会根据最新的信用风险调整，对应的DM会根据最新的信用风险调整。

在reset date这天，分子的MRR要调整到最新的1年期MRR。而分母的MRR是折现率，折现率是实时调整的。

所以假设债券自发行之后，信用风险没变，那么QM=DM=2%这个一直成立。

而分母折现率的MRR会随时根据市场最新条件改变，在reset date之间，如第3个月，分子的MRR是期初0时刻决定的。这说明在两个reset date之间，coupon rate是固定的，即，在两个付息日reset date之间，他可以看成是固定利率债券，因为coupon rate是定好的。

但是到了第2个reset date，分子coupon的MRR立即调整为市场最新的利率，分母的MRR一直都是市场最新的利率。而且假设债券的信用风险自发行后没变，则QM=DM=2%一直成立。

那么在reset date，分子coupon rate = 最新MRR + 2%，分母折现率=最新MRR+2%

coupon rate等于折现率，债券的价格等于面值。所以我们说浮动利率债券在reset date价格会回归面值。

另外假设flat yield curve是说各期的cash flow用同一个折现率，各期的coupon也用一个MRR。

如4年期的floating rate。理论上讲，第1年的coupon应该由预测的第一年MRR决定，折现率是对标的第一年MRR，第2年的coupon应该由预测的第二年MRR决定，其折现率也是2年期的MRR决定，第3年的coupon应该由预测的第三年MRR决定、折现率是第3年的MRR。

如果收益率曲线不是水平的，那每年的MRR都不一样，导致每年的coupon与折现率都不一样，这会分析特别麻烦。

为了简便，就是默认收益率曲线水平，那么每年的利率都一样，站在现在预测未来，各年的coupon cash flow一样，各年的折现率一样。方便运算讨论性质。

假设flat并不是说利率不会变。MRR可以变，平行上移下移变动之后还是flat的，但flat的假设保证了列公式计算的简便。

浮动利率债券之所以浮动，是因为分子coupon的MRR在reset date会调为市场最新利率。而分母的MRR折现率部分，所有的债券（固定债券与浮动债券）都是根据市场最新利率实时调整。

在非reset date求债券价格，比如在3个月时刻，MRR是3个月到一年的9个月利率，还是3个月这个时点的一年期基准利率？为什么分母折现没有按照年化折现到3个月，即[1+MRR(3M)+2%]^(9/12)？

分子的coupon rate里面的MRR就是期初0时刻的1年期MRR，在reset date之间，coupon rate的MRR是固定的，由期初决定。只有在reset date，分子的coupon MRR调整为市场最新。

分母的MRR就是最新的9个月利率，因为要把9个月后的cash flow折现回来。

实际要做去年化处理，讲义里面只表达意思，没有写的很精确。按年付息，下一次付息还有9个月，要用最新的9个月利率折现MRR(9M)，但MRR(9M)是年化利率，要去年化换成9个月的期间利率：MRR(9M)×9/12

利率是9个月利率，折现期间是9个月，9个月为1期，所以折现1期，是折现1次方。（1+MMR(9M)×9/12 + DM2%）^1

另外在债券信用风险不变的情况下，债券在reset date的面值一定为1，未来所有的cash flow折现到reset date的面值一定是1，因为折现率就等于coupon，所以第1年之后的所有cash flow折现到第1年年末的价格肯定是面值1。

那这样的话，求3个月时点的债券value，只需把9个月后的第1笔coupon，以及第1年年末的债券value=1，这两笔cash flow用9个月利率折现1期即可。