不太理解这部分知识点里currency carry trade和swap的关系？

这个视频里最后一个例子只说根据不同币种的利率选择carry trade的方法，可以理解成只有现货交易？

不是现货交易，就是swap里面会交换2国的利率，站在一个人的角度看，他会支付一个货币的利率和收到另外一个货币的利率。这里面就存在息差，息差的收益就是carry trade。所以swap天生就是carry trade。可以直接找到息差最大的货币，然后用swap获得这样的头寸即可。具体来说：

carry trade就是：借入一个利率，投资另外一个利率。这里面涉及2个利率的cash flow，一个是cash inflow（投资的利率），另一个是cash outflow（借入的利率）

而swap天生就带2个利率头寸，支付一个利率，同时收到另外一个利率。所以swap天生就可以看成是一个carry trade。

例如，我们进入5-year fixed rate swap，每半年交换一次cash flow，支付的固定利率是5-year利率，收到的浮动利率MRR是半年期利率，这个就可以看成是：借入半年期，投资5年期的carry trade。两者的现金流模式是一模一样的。

所以carry trade除了可以在债券市场上实现外，也可以直接用swap实现。

像这道题说，High-rate currency是国外货币，low-rate currency是国内的货币。所以carry trade一定是借入国内货币，投资国外货币，获得息差。swap里面应该是支付国内利率，收到国外利率。

同时，题目进一步说了曲线形态，国外的利率曲线发生bear flattening，即国外的短期利率会上升。我们投资国外，要获得最大利率，所以投资国外的短期利率即可。

同时国内的利率曲线是stable且upward-sloping，我们借入国内货币，为了获得最小的借入成本，所以借入国内短期利率即可。

那么盈利的swap应该是：receive 国外短期利率，pay 国内短期利率这样

短期利率是指，这个利率只管很短的期限，而floating rate就是在很短的期限内就变化，所以一个floating rate只管很短的期限。于是floating rate就是一种形式的短期利率。

所以这个策略可以描述成：

receive floating in foreign currency, pay floating in domestic currency。

第一个例子讲的是同时投债券和swap。是否可以理解成可以只做currency carry trade，如果想要hedge住currency carry trade过程中两种货币的利率都是fixed的，也可以做currency carry trade和swap？

这个不太对。swap的头寸可以当成债券来分析。所以有时候为了分析swap简便，或切换成债券分析。这里面不涉及同时投资债券和用swap做hedge。

例如，pay 5-year fixed, receive floating的swap。

这个swap是支付5年期的固定利率，收到浮动利率。

收到浮动利率可以看成是投资了floating rate bond，因为投资该债券也是会定期收到floating。投资债券是long floating-rate bond。

而支付5年期固定利率，可以看成是发行了一个5年期债券，因为发行5年期债券也是在这5年里，支付对应的固定利率。发行债券是short 5-year fixed rate bond。

所以这个swap可以看成是：long floating-rate bond + short 5-year fixed rate bond的组合。swap可以看成是2个债券的组合，只不过swap不涉及本金，只涉及对应债券的coupon。