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Frankkk · 2025年06月08日

liability based的spread风险

老师讲说因为asset hedge liability的yield变动不同,所以有spread risk。可是BPV考察的不就是yield变动一个bp的金额吗?为什么还会出现yield变动不相同的风险

1 个答案

发亮_品职助教 · 2025年06月09日

BPV是说:债券自身的Yield(YTM)变动1bp时,债券的价格变动多少金额。

而债券自身的YTM就不同。比如国债的YTM和公司债的YTM就不一样,公司债的YTM里面要额外含有公司债的信用风险补偿(credit spread)和流动性补偿(liquidity risk premium)。


所以假设,负债是公司债,资产是国债,用国债去匹配负债。假设影响公司债的credit spread发生改变,所以负债的value发生了改变,但资产是国债,不会受到credit spread的影响,于是资产的value并未改变。

这时候,资产与负债的value不同步,没有达成匹配。


所以我们在匹配的时候才要求,尽可能让资产与负债的类型一致,这样就尽量地保证了影响资产与负债的利率是同一个利率,让他们尽量受到同样利率的影响,让影响资产/负债利率间的spread越小越好(spread risk越小),这样就保证了影响的利率变动一致,才能保证免疫尽可能好。


在学duration-matching的时候,我们是默认影响资产与负债的利率是同一个利率,然后再分析免疫效果。但是实际在匹配的时候,影响资产与负债的利率多少会有差异(spread risk),于是会带来匹配的差异。这是在实际做duration-matching时面临的风险。

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