asset allocation

嗨，爱思考的PZer你好：

statement 2:

Discretionary TAA 的核心逻辑，就是投资经理凭借自身专业能力，去寻找资产类别层面的 “收益异常” 机会 。这里的 asset - class - level return anomalies，可以简单理解成，某些资产类别, 像股票里的成长股板块、债券里的高收益债类别，在市场运行中，会出现和正常收益规律不一样的表现，而且经过大量数据验证和市场观察，发现这种异常不是转瞬即逝的，它有 “predictability 可预测性， 通过分析经济周期、行业趋势、政策导向等因素，能大致判断这种异常收益何时可能出现；还有 “persistence 持续性 ，不会只冒个泡就消失，会持续一段时间，Discretionary TAA 就试图抓住这类机会，调整资产在不同类别里的配置，多买有望获取异常收益的资产，提升组合整体回报，所以 Statement 2 是在阐述主动型 TAA 的典型操作思路 。

statement 3:

IPS是投资管理的 “基本法”，里面规定的 “asset - class upper and lower limits”，是结合投资者的风险承受能力、投资目标、资金属性等定下来的 “安全边界” 。TAA 虽说要根据市场变化灵活调整资产配置，但调整得在 IPS 框架内进行 。因为一旦突破这些上下限，就可能让投资组合的风险特征、资产结构，偏离投资者原本能接受、符合其需求的状态，哪怕预期 “higher expected risk - adjusted returns”，也不能突破，否则就违背了对投资者的受托责任，损害投资者利益，所以 Statement 3 这种说法是错误的，TAA 不能为了追求收益就随意打破 IPS 设定的资产类别限制 。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！