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主动投资可以是自上而下的（top-down），也可以是自下而上的（bottom-up），主动投资与自上而下或自下而上的分析方法并不是相互排斥的，它们可以结合起来使用。
比如在主动投资中，自上而下的方法通常涉及以下步骤：
- 宏观经济分析：投资经理分析当前的经济状况、经济增长趋势、通货膨胀率、利率水平以及货币政策等宏观经济指标。
- 行业分析：根据宏观经济分析的结果，投资经理识别出具有增长潜力的行业或部门。
- 公司选择：在选定的行业中，进一步分析和选择具有竞争力和增长潜力的公司。例如，在科技行业中，可能会选择那些在人工智能、大数据或云计算领域具有技术优势的公司。
active和passive在各章节的出现，不可以都理解为自下而上和自上而下，它们通常有特定的含义：
passive
- 被动投资策略：通常指一种跟踪特定指数的投资方法，基金经理按照指数的成分股和权重进行投资，较少主动调整投资组合。这种策略下的ESG投资可能涉及构建一个根据ESG标准筛选后的定制指数，然后按照该指数的成分和权重进行投资。
active
- 主动投资策略：与被动投资相对，主动投资策略是指基金经理通过主动分析和研究，积极选择投资标的和调整投资组合，以期获得超越市场平均水平的收益。在ESG投资中，这种策略通常会将ESG因素纳入投资分析和决策过程，如选项B所述，“Discretionary investment strategies complement bottom-up financial analysis with consideration of ESG factors.”（自由裁量型投资策略通过考虑ESG因素来补充自下而上的财务分析）。
- 主动的ESG参与和影响：active还体现在投资者主动与企业沟通和互动，推动企业在ESG方面进行改进。例如，通过行使股东权利，与企业管理层进行对话，提出ESG相关的建议和要求，以促使企业提升ESG表现，这也是一种主动的ESG投资方式。
自上而下（top-down）和自下而上（bottom-up）的分析方法
- 自上而下（top-down）：通常指从宏观层面出发，先分析整体经济形势、行业趋势等，再逐步细化到具体的投资标的。在ESG投资中，自上而下的分析可能包括对宏观经济中的ESG趋势（如政策变化、社会关注度等）进行分析，然后确定投资的大方向和重点领域。
- 自下而上（bottom-up）：则是从具体的投资标的出发，深入分析单个企业的财务状况、经营情况以及ESG表现等，再综合判断其投资价值。自下而上的ESG分析更关注企业的个体ESG因素，如企业的环境管理措施、社会责任履行情况、公司治理结构等，以此来评估企业的长期可持续发展能力和投资价值。
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