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老师说TPA是top-down,不是bottom-up,但讲义例对应的outputs栏内有句话“bringing alignment between top-down and bottom-up”要怎么理解?这句话不是既有top-down又有bottom-up的意思吗
净净_品职助教 · 2025年05月19日
嗨,从没放弃的小努力你好:
自上而下(Top-down)从宏观层面出发,比如经济、地缘政治、气候风险、行业趋势,再决定投资于哪些资产类别、行业或市场。例如:宏观经济预期不好 → 减配股票 → 配入 ESG 债券基金
自下而上(Bottom-up)从个别公司或资产入手,评估其 ESG 风险和财务基本面,再决定是否投资。例如:分析某公司碳排放数据、治理结构、劳工政策,再决定是否纳入组合
TPA 是 Top-down,但为何又说“bringing alignment between top-down and bottom-up”?
TPA 是一种从全组合出发的资产配置方法;关注资本配置、风险预算、资产类别权重;通常视为自上而下(Top-down)的方法,因为它从组合层面进行 ESG 整合。
“bringing alignment between top-down and bottom-up” 的意思是:尽管 TPA 主要是 top-down 的方法,但它也会考虑底层资产或行业的 ESG 分析结果,从而实现 “自上而下”战略与“自下而上”信息之间的一致性和整合。
举例说明:你制定了一个 top-down 的资产配置策略,比如:股票 60%;债券 30%;实物资产 10%
然后在每个资产类别内部,再进一步通过 bottom-up 的 ESG 分析来决定:
这就体现了 TPA 并非完全忽略 bottom-up,而是努力整合二者的信息,实现更全面的 ESG 风险控制。
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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!