曲线斜向上且不变时 溢价债券会回归面值 rolldown又会提高价格

两者的综合。Roll down的收益占主导地位。

溢价的债券向面值靠拢/折价的债券向面值靠拢，这个是在折现率YTM保持是同一个数的情况下，债券账面价值的调整。这种调整不属于债券的价差收益，而是债券coupon带来的摊销。所以理论上不属于价差收益哈。

roll down return的核心是，债券期初与期末的折现率YTM不是一个数，在upward sloping yield curve且stable curve下，期末的折现率YTM更小，导致期末的折现值更大。这会出现价差收益。

以上两者不是一回事。roll down return只指第2个，只是YTM变小带来的价差。但是实际在计算的时候，债券的期末价格P1和期初价格P0，这些价格里面是含有溢价的回归/折价的回归。所以我们算出来的roll down return里面多少会含有一点coupon的摊销，多少会存在一定的杂质。但在这块我们不做区别，而且roll down return占主导影响，所以一般直接把这个价差完全当成roll down return。

另外还有一点需要注意，我们可以说roll down return里面含有一点溢价/折价向面值回归，但不能说折价/溢价向面值回归就是roll down return。roll down return的主体还是因为YTM变化带来的价差。