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暖暖的阳光 · 2025年05月14日

25年5月PE第33题请讲一下

5月PE第33题请讲一下,视频不对

1 个答案

李坏_品职助教 · 2025年05月14日

嗨,爱思考的PZer你好:


25年PE有两套题目,

PE1的第33题:

这个问你哪一个关于加权历史模拟法的叙述正确?

A选项说的那个correlation加权,不是那么简单的。应该是利用variance-covariance就是协方差矩阵,对历史收益数据进行调整,不是简单的乘以current correlation再除以历史correlation。所以错误。

B说的是正确的。过滤后的历史模拟法 可以体现波动率集聚,也可以允许正收益和负收益,对波动率有不同的影响。

C说的是,当现在的波动率小于长期平均波动率时,波动率加权的HS方法会增大收益率。说反了。

D说的是age加权的HS方法假设数据的衰减的线性的,这个错误,衰减是非线性的,是由衰减因子λ决定的。




PE2的第33题:

先看一下题干说到的三种衍生品:

1.彩虹期权​:其收益基于多个标的中表现最佳或最差的资产。​低相关性会增加不同资产间的分化概率,提升彩虹期权的收益。

​2.相关性互换​:买方收益取决于实际相关性是否高于固定水平。若实际相关性高,买方获利;若低,则亏损。

​3.Quanto期权​:收益与汇率风险对冲相关,与资产相关性无直接联系。


A说的是每一个衍生品的Payoff,会在标的资产不相关的时候,出现最大的payoff。这个不对。很明显,彩虹期权与相关性互换,一个是希望相关性变低,一个是希望相关性变大,所以是不一样的,A错误。


B是正确的。投资者可通过买入股指看跌期权,并卖出成分股看跌期权,来做多股票相关性。 若股票间相关性上升,成分股趋向同向波动,指数波动率将升高,那么股指的看跌期权会升值。而成分股指的是个股的看跌期权,这个不会因为相关性而有太大变动。


C说“相关性互换买方在标的实际相关性高于固定水平时收益为负”。说反了。


D说“伦敦鲸因持续买入指数互换导致巨额亏损”

事件本质​:2012年摩根大通交易员通过卖出CDX指数信用保护合约​(做空CDX),试图对冲银行风险敞口。其仓位过大导致市场扭曲,对冲基金反向狙击,最终亏损65亿美元。

​关键错误​:伦敦鲸的操作是卖出信用衍生品​(类似卖出看跌期权),而非“持续买入指数互换”。



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