很内向吃饱了也不说一直吃 · 2025年05月14日
NO.PZ2025041801000041
问题如下：
Question Which of the following factors causes EBITDA to be a poor proxy for FCFF? Not accounting for:选项：
A.A.after-tax interest cost B.B.depreciation tax shield C.C.cash flow from new borrowings解释：
老师，请问这几个选项分别是什么意思呢？用符号分别怎么表示呢？谢谢！
王园圆_品职助教 · 2025年05月15日
同学你好，请看以下讲义截图，本题考察的就是这里的知识点
题目是说EBITDA不是一个好的FCFF的替代，是因为它没有考虑哪个选项的内容
请看讲义截图的公式，A说没有考虑Interest *（1-t),这个公式就是以EBITDA调整回FCFF的时候需要加上或减去的项目，里面并没有interest*(1-t）这一项，所以A就错了，因为本来EBITDA要调整回FCFF就不用考虑这项
B就是折旧的税盾，因为折旧是常见的经营费用可以税前扣除用来减少应纳税所得额的，所以dep*tax rate就是由于有折旧的存在所以公司可以少交税的金额——B选项就是说的公式中Dep*tax rate这项，确实公式中加上了这个项目，所以说明EBITDA本身是没有考虑到的，选B
C说FCFF没有考虑Net Borrowing。还是看公式，公式根本没有加回或减去NB，说明天然就不需要考虑NB项，所以C也是错的
