如何判断CDS是gain还是loss

用任意一个方法都行，看自己的使用习惯。

总结下可以用以下2个方法分析：

用spread的改变，结合CDS protection的Buy/sell方向可以分析出gain or loss

用spread的改变从债券角度分析，但这个方法和上面一致。

用CDS price的改变，结合buy/sell的方向可以分析出gain or loss，这个分析方法较难。

用spread的改变分析的话，就是spread上升为风险加大，风险加大对于CDS protection保险的买方来讲，是盈利，因为会获得保险的赔付，或者是风险加大，这份保险在市场上的价值上升。

spread上升对于CDS protection的卖方来讲是亏损，因为可能会理赔。或者理解成，保费取决于期初卖保险的风险credit spread，一开始风险小、credit spread小，保费少，后续spread上升保费上升，但保险一经卖出，保费是固定的。所以一开始卖的保险没有卖上价格，如果晚卖一点，保险可以卖上价格。所以对于已经卖出的旧保险来讲，是亏损。

反过来，spread下降为风险降低。保险的买方有亏损，因为买了保险，但是资产的风险下降，不会获得理赔。

spread下降保险的卖方有盈利，因为卖出去保险后，资产的风险下降，不用理赔。可以稳赚一个保费。

用债券的角度也可以分析。spread上升，风险上升，债券的价格下降。买保险是转移风险，相当于是short bond头寸，在债券价格下降时有盈利。

而卖保险相当于是主动承担风险，是long bond头寸，在债券价格下降时有亏损。

反过来，spread下降，风险下降，债券的价格上升。买保险是转移风险short bond头寸，在债券价格上升时有亏损。

卖保险是主动承担风险long bond头寸，在债券价格上升时有盈利。

CDS price角度的理论分析有点复杂，要结合期初与期末的upfront premium方向，这个方法基本用不上。算出CDS price后，可以用前面说的2个方法分析盈亏，CDS price的差额其实就是具体的盈亏金额。