这里判断Loss or gain,应该是根据CDS 的long或short 决定吧，跟bond无关吧，因为求的也是CDS pri

可以用债券分析，也可以用CDS的buy/sell分析。

注意，CDS这块不说long/short，因为CDS比较特殊，long/short头寸和合约的买卖方向是相反的。即，buy CDS protection = short CDS exposure，sell CDS protection = long CDS exposure，这和一般产品的buy=long or sell=short不同。关于头寸这个讨论是2级的内容，三级在刻意回避这个说法。三级都是在说Buy/sell CDS protection。

分析的话：Buy CDS protection，是买入了保险，获得了保护。当标的物资产的credit risk变大时（信用质量变差时），获得收益（理解成获得保险理赔）

sell CDS protection是卖出保险，当标的物资产的credit risk变大时，卖出保险的一方会有亏损（理解成需要支付理赔）

用bond的角度分析也没有问题，这块是把CDS当成债券的头寸分析，注意算出来的CDS price和债券无关，只是说CDS头寸可以用债券的角度分析。因为bond是credit risk的载体，CDS的标的风险也是credit risk，buy CDS protection是买入保险、转移风险，相当于是short bond头寸。

sell CDS protection是卖出保险，主动承担风险，long bond也是主动承担风险，所以可以当成long bond分析。