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如果(1)FCF是用间接法得来的,即计算NI的时候已经扣过net interest expense了,那么FCF要不要加回来?(2)如果是直接法计算FCF,那么这笔net interest expense算不算cash out flow?
王园圆_品职助教 · 2025年05月07日
同学你好,计算FCFF的时候不需要把养老金的interest expense作为普通的interest cost加回去,FCFF的公式是这样的,FCFF = CFO + interest*(1-t) - FCinv
养老金费用计算的interest cost不应该被计入FCFF的计算,因为本质interest cost = PBO 期初*discount rate,interest cost本身是PBO多向后一年折现而产生的一笔费用,而不是真实的现金流出,所以上面那个粉色公式就不应该考虑养老金的interest cost,因为用估计的FCFF利用估值模型,就可以计算得到firm value,而把firm value 减去 负债debt(PBO本身就是debt的一部分,所以减去debt就已经考虑了PBO也就考虑了养老金interest cost的影响),就可以得到equity value了
也就是虽然它确实是一笔非现金费用,但既然在计算CFO的时候它就因为不是现金而没有被计算在内,那加回interest 的时候也不用加回,这整个养老金导致的interest expense整体就不用计算的意思