想问在 DDM 章节 June Withers case 中， 求sustinable dividend payout ratio 时，用到公式g=ROE*b. 文中没有给出ROE, 老师讲解说的是当dividends is sustainable 时， ROE 等于re. 不太懂为什么相等。ROE = NI/ equity. re 是sharehdolders 的要求回报率。 请老师解答一下。 谢谢。
王园圆_品职助教 · 2025年05月05日
同学你好，在永续增长阶段，ROE=Re其实是原版书直接给的结论，是没有推导过程的，所以助教也没有办法告诉你为什么
你可以从理论上大致理解一下，一开始公司能够提供给股东的投资收益很少，ROE很低，而公司由于处于早期阶段，所以风险很高，股东的要求回报率Re就会很高——所以此时ROE
而当公司逐渐成长起来，ROE就会变得更大，风险也在下降，所以Re也会变小——此时ROE接近Re了
当公司达到成熟阶段，公司能够给股东的已经是该行业能够给的最高水平的ROE了，且风险进一步下降，所以Re也达到了行业最低——相当于股东要求的回报Re和公司能够给的回报ROE此时就达到了动态平衡，所以ROE=Re了——从动态平衡角度看：如果万一ROE比Re更高，那说明要求回报会比实际回报低，那必然涌入新的股东和投资者从而进一步提高equity从而使ROE下降，直到Re 又一次等于ROE才能平衡；而如果ROE还小于Re，说明公司依然有努力和成长的空间，公司就不算完全成熟，ROE肯定还能继续成长直到达到Re