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Jinn · 2025年05月02日

老师M4几个概念帮忙在理解一下

基础知识不扎实,还请协助应试。

Q1) RR/LGD/hazard rate/POD 这几个关系没整明白,请帮忙感谢!

Q2) 为甚利率波动率上升,CVA下降

Q3) 计算credit spread的例子 YTMC-YTMG分别怎么计算。

Q4) 浮动利率债权算合理价值能否放弃,这个时点了。重点掌握固定利率的?

Q5) long short trade 、 basis trade(公式是CDS spread - bond crdit spread 还是?大于0、小于0,每一个角度是如何long cds long bond)帮忙快速理解一下。


1 个答案

吴昊_品职助教 · 2025年05月03日

嗨,努力学习的PZer你好:


(1)LGD=1-RR,LGD是一旦违约带来的损失部分,RR是一旦违约可以回收的部分。

Hazard Rate 是一个“瞬时风险率”,而 POD 是一个“累计违约概率”。两者之间的关系是:Hazard Rate可以用来推导 POD。

比如:hazard rate=1.25%,每一期是不变的。我们可以通过hazard rate去计算每一期的POD,这个就需要考虑前后年份的关联了。由于第一期的POD为1.25%,随后每一期的POD,等于Hazard rate乘以上一期存活的概率即上一期POS。那么,第二期的POD=1.25%*98.75%=1.2344%

(2)波动率下降,二叉树上半部分利率下降,二叉树下半部分利率上升(二叉树收缩),下半部分利率上升幅度超过上半部分利率下降幅度,net effect是利率下降,故折现得到的exposure变大,EL变大,进而CVA变大。反之亦然。

(3)YTMC代表的是公司债的YTM,YTMG代表的是国债的YTM。一般来说,YTMC是需要利用计算器第三行反求I/Y的,通过计算corporate bond’s fair value,来反求YTMC。而YTMg是要看题目具体要求的,如果benchmark bond不仅要期限相同,而且coupon rate也要相同,那就只能利用算出来的VND作为value反求出YTMg。

(4)可以战略性放弃。

(5)basis trade:

  • negative basis,即CDS spread小于Credit spread。CDS spread较小,说明保费比较便宜,那就要买保险,即long CDS。买保险相当于转移了信用风险(short bond),那为了平仓,就额外需要再long bond来平仓。(此为多数情况)
  • positive basis,即CDS spread大于Credit spread。CDS spread较大,说明保费比较贵,那就要卖保险,即short CDS。卖保险相当于承担了信用风险(long bond),那为了平仓,就额外需要再short bond来平仓。(这种情况较少)

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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