嗨,努力学习的PZer你好:
(1)LGD=1-RR,LGD是一旦违约带来的损失部分,RR是一旦违约可以回收的部分。
Hazard Rate 是一个“瞬时风险率”,而 POD 是一个“累计违约概率”。两者之间的关系是:Hazard Rate可以用来推导 POD。
比如:hazard rate=1.25%,每一期是不变的。我们可以通过hazard rate去计算每一期的POD,这个就需要考虑前后年份的关联了。由于第一期的POD为1.25%,随后每一期的POD,等于Hazard rate乘以上一期存活的概率即上一期POS。那么,第二期的POD=1.25%*98.75%=1.2344%
(2)波动率下降,二叉树上半部分利率下降,二叉树下半部分利率上升(二叉树收缩),下半部分利率上升幅度超过上半部分利率下降幅度,net effect是利率下降,故折现得到的exposure变大,EL变大,进而CVA变大。反之亦然。
(3)YTMC代表的是公司债的YTM,YTMG代表的是国债的YTM。一般来说,YTMC是需要利用计算器第三行反求I/Y的,通过计算corporate bond’s fair value,来反求YTMC。而YTMg是要看题目具体要求的,如果benchmark bond不仅要期限相同,而且coupon rate也要相同,那就只能利用算出来的VND作为value反求出YTMg。
(4)可以战略性放弃。
(5)basis trade:
- 当negative basis,即CDS spread小于Credit spread。CDS spread较小,说明保费比较便宜,那就要买保险,即long CDS。买保险相当于转移了信用风险(short bond),那为了平仓,就额外需要再long bond来平仓。(此为多数情况)
- 当positive basis,即CDS spread大于Credit spread。CDS spread较大,说明保费比较贵,那就要卖保险,即short CDS。卖保险相当于承担了信用风险(long bond),那为了平仓,就额外需要再short bond来平仓。(这种情况较少)
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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!