为什么这里说涨幅更小？

嗨，从没放弃的小努力你好：

1、这是两个话题，涨多跌少是在描述债券凸性的特点。研究的是债券的利率风险。

涨多跌少的意思就是当利率上升1%价格的下降幅度比利率下降1%价格上升幅度的要少。这里的多和少，针对的都是债券的价格。但是利率的上下变动幅度是一样的。

利率跌的时候，债券价格上升，Convexity能够助涨，涨得更多；

利率涨的时候，债券价格降低，Convexity能够减轻下跌幅度，跌得更少。

因此，convexity指的是债券涨多跌少的性质。

2、而这里研究的是债券的信用风险，利率二叉树上下节点不是对称变化的。

随便举个例子，σ=10%，那么向上变动，乘以1.2214，向下变动，除以1.2214，比如中间节点利率为1%，那么上面节点利率变为1.2214%，下面节点利率变为0.8187%，所以，向上变动是1.2214%-1%=0.2214%，向下变动是1%-0.8187%=0.1813%，所以，对二叉树的影响不对称。

上节点变得更大，折现回来的value就更低；下节点变得更小，折现回来的value就更高。两者之间的差值就更小。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！