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new way yeah · 2025年04月21日

1.请对自上而下第3点进行解释,2.自上而下第2点、自下而上第1点、第2点,跟传统理解的上下顺序不一样,应该怎么理解?

 01:34 (1.5X) 




1 个答案

Carol文_品职助教 · 2025年04月22日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学,你好。

一、对“自上而下第3点”的解释:3、基于问题的、自上而下的参与,倾向于与被动或其他广泛多样化的投资组合更紧密地保持一致。

这一点的核心在于投资组合的广度与策略类型的匹配

  • “基于问题的参与”(issue-based engagement),通常是围绕某个宏观或系统性问题(比如气候变化、人权、供应链劳工问题等)展开的,不特定于某一家公司,而是广泛存在于多个行业或整个市场
  • “自上而下”,意味着投资者从宏观层面识别重要议题,然后在其持仓公司中普遍推进该议题。
  • 对于被动投资策略(如指数基金)或高度多样化的投资组合,这种方式特别有用,因为这些投资者不能像主动投资者那样轻易买卖个股,但他们依然希望推动系统性改进来降低长期风险。
  • 所以,这种方式能让“不能退出的投资者”通过对话推动变革,符合他们的长期受托责任。

举例:

比如一个全球指数基金持有成百上千家公司股份,它无法像主动基金一样退出高碳公司,但可以统一对所有高排放行业公司发起气候信息披露或减排目标设定的倡议,从而推动整个市场的进步。



二、“自上而下第2点”和“自下而上第1、2点”为何和传统理解的“上下”不同?

传统上我们理解“自上而下”是从高层到基层(比如从董事会到管理层到具体业务),而“自下而上”是从基层到高层的反馈。但在ESG参与策略中,“上下”不是基于组织结构层级,而是基于参与的“切入点”——宏观 vs. 微观。



1)自上而下第2点对话往往从投资者关系或可持续发展团队开始,然后向上升级,包括高级管理层和董事会层面。

  • 看似是“自下而上”的流程(从基层对话开始再往上),但这里“自上而下”是指参与的战略发起点是宏观的,比如气候、行业性劳工问题等。
  • 起点虽然是职能部门,但目标是行业/系统层面改进。
  • 所以,“自上而下”更多指的是议题选择的逻辑,不是对话流程的起点。

2)自下而上第1点治理问题更多的是由国家法律和法规决定的,这样的团队通常根据地理位置进行划分。

  • 这里“自下而上”是指以个别公司为起点、关注其独特问题(例如公司治理不合规),然后逐步推动其改善。
  • 由于法律法规在各国差异大,治理问题往往需要地方法律背景深厚的团队来处理具体公司事务,这也强化了“从具体问题往上推”的路径。

3)自下而上第2点具有治理传统的公司往往专注于单个公司,从董事长(通常在公司秘书的协助下)开始,通过董事会一直到管理层。

  • 看起来是从董事长向下“渗透”,但其实这里“自下而上”的核心是关注单一公司的微观问题,比如董事独立性差、薪酬机制不合理等。
  • 是在某个具体公司的问题层面展开参与,而不是整个行业或市场。


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