MM proposition

嗨，从没放弃的小努力你好：

proposition 1 关注的是 Value of the Company，proposition 2 关注的是 Cost of Capital。

无税情况下

MM Proposition I：也称为资本结构无关论。该理论认为，在没有公司所得税、没有破产成本、资本市场完全有效等假设条件下，企业的价值与其资本结构无关，即无论企业是采用债务融资还是股权融资，其总价值都是相等的。用公式表示为VL=VU，其中VL是有负债企业的价值，VU是无负债企业的价值。

MM Proposition II：在无税条件下，MM Proposition II 主要关注的是权益资本成本与资本结构的关系。它表明，随着企业负债比例的增加，权益资本成本会相应上升。这是因为负债增加了企业的财务风险，股东要求更高的回报率来补偿这种风险。其公式如图，其中re是权益资本成本，r0是无负债时的权益资本成本，rd是债务资本成本，D是债务的市场价值，E是权益的市场价值。

有税情况下

• MM Proposition I：考虑公司所得税后，由于利息费用可以在税前扣除，具有抵税作用，所以负债经营会增加企业的价值。企业价值随着负债比例的增加而增加，公式为VL=VU+t*D，其中t是公司所得税税率，D是债务的市场价值。这意味着在有税的情况下，企业可以通过增加负债来提高其价值，极端情况下，当企业 100% 负债时，企业价值达到最大。
• MM Proposition II：在有税条件下，权益资本成本仍然随着负债比例的增加而上升，但上升的幅度低于无税情况下。其公式如图。由于利息抵税的存在，使得负债对权益资本成本的影响程度减小。

命题 I 和命题 II 的区别与前置条件

• 区别：MM Proposition I 主要探讨的是企业价值与资本结构的关系，而 MM Proposition II 主要关注的是权益资本成本与资本结构的关系。可以说，命题 I 是从企业整体价值的角度出发，而命题 II 是从股东收益的角度来分析资本结构的影响。
• 前置条件：MM 命题的基本假设包括资本市场完全有效、信息对称、无交易成本、投资者理性等。对于 MM Proposition I 和 II，在无税和有税的情况下，主要的区别在于是否考虑公司所得税对企业价值和权益资本成本的影响。在有税的情况下，由于利息抵税的作用，使得企业价值和权益资本成本的计算方式与无税时有所不同。而两者对于企业的经营风险、投资决策等方面的假设是相同的，并没有因为命题 I 和 II 的不同而改变这些基本假设。Financial leverage（财务杠杆）在两个命题中都是重要的影响因素，随着财务杠杆的增加，在无税和有税情况下，对企业价值和权益资本成本的影响方向是一致的，但影响程度有所不同。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！