why integrate ESG - for asset manager ESG评级和公司个股正相关但是组合的话就不一定

嗨，努力学习的PZer你好：

目前是数据分析上，组合收益和ESG评分表现方面的正相关关系不明显。也就是数据没有支撑。但也许以后的实证研究会发生变化。

基于这个不明显的结论，给出的一些原因分析是，

一方面，组合的收益是多个个股收益的综合结果，而ESG评级的影响可能被其他因素（比如市场波动、行业变化等）掩盖。同时，ESG评级因子可能与其他传统因子（如动量、低波动率等）存在相关性。在组合层面，ESG带来的收益可能被归因到其他因子上，从而无法单独体现其超额收益。

另外，组合中的不同个股可能在ESG表现上存在差异，某些高ESG评级的个股可能带来正收益，但其他低ESG评级的个股可能拖累整体表现，导致组合收益无法体现ESG的超额收益。（也就是个股是和自己比，而组合是和基准比，这其中涉及不同行业，收益会被中和。）

此外，为了达到较高的ESG评级，企业可能需要投入大量资源进行环境、社会和治理方面的改进，这些成本可能在短期内抵消了ESG带来的收益。在组合层面，这种成本可能被放大，尤其是当组合中包含大量高ESG评级但成本较高的公司时。

简单来说

• 个股层面：ESG可能通过降低风险、改善经营效率或市场错误定价带来超额收益。
• 组合层面：ESG因子的收益可能被其他因子解释、行业异质性抵消或实施成本侵蚀，导致其独立溢价不显著。因此，ESG在组合中的价值更可能体现为风险调整后收益（如降低尾部风险）而非单纯alpha。

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