同学你好，你对于default spread的理解可能存在一些偏差。
如果是经济不好的时候，债券的评级如果比较低，它的收益率反而应该比较高，因为你要补偿这一块违约风险。比如说一个正常债券它的收益率可能是百分之十，那么我评级比较差的债券收益率就会要求到百分之二十甚至三十。他给出的这么高的收益率，但是他实际他最终不一定能拿到，因为可能会存在违约，也正是因为会存在违约，所以他要给一个这么高的收益率。所以说，经济不好的时候，这个default spread反而会变大，导致解释变量expected excess return也变大。
