为啥不影响不含权债券，还是没明白

嗨，爱思考的PZer你好：

结论：利率波动率（interest rate volatility）对不含权债券没有影响，对含权债券有影响。主要原因是期权的价值会受波动率影响，而债券的现金流折现不受波动率直接影响。

1、不含权债券的定价公式：

对于不含权债券来说，其未来的现金流是固定的，债券价格主要受利率水平的影响，而不是利率的波动率（volatility）。分子现金流是固定的，分母中的折现率只决定债券的定价，而利率的波动率并不改变折现率的期望值，因此对不含权债券的价格没有直接影响。

2、对于含权债券来说，P含权债券​=P不含权债券​−P看涨期权​+P看跌期权​，其中期权的价值会受到利率波动率的影响。

对于可赎回债券（Callable Bond）：

• 发行人有权在利率下降时赎回债券。
• 利率波动率越高，利率越可能大幅下降，赎回的可能性越大。
• 看涨期权（Call Option）价值上升，债券持有人权益下降，债券价格降低。

对于可回售债券（Putable Bond）：

• 投资者有权在利率上升时回售债券。
• 利率波动率越高，利率越可能大幅上升，回售的可能性越大。
• 看跌期权（Put Option）价值上升，债券持有人权益上升，债券价格上升。

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！