Volatility Smile For equity option.

基础班讲义 227页，股票期权的波动率微笑是左高右低，这个我清楚。

我想问的是第228页的那个是什么的分布，收益的分布吗？

老师说（228页）左边肥是因为波动率高，更容易出现极端的情况，ES算的是左边的极端情况的平均值。但是如227页的图，左边要是In the money call，那么完全就是正的收益，哪来的损失？那么在对应回去228页的图，ES为什么算的是左边的？

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orange品职答疑助手 · 2018年10月25日

同学你好，这只是一个示意图。老师那样讲主要是为了我们记忆。它们两张图的横坐标其实是不一样的。

228页的图应该是标的资产也就是股票价格的分布函数，它的横坐标其实是股价。

227页的图的横坐标，是行权价，S 是不变的。K越小，越ITM，call的价值越大，隐含波动率也越大。

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