window dressing

嗨，努力学习的PZer你好：

为什么return based attribution doesn't subject to window dressing，但holdings based attribution subject to window dressing?

Return based attribution主要关注的是投资组合的整体收益表现，它通过分析投资组合的实际收益率与基准收益率的差异来进行归因。这种方法不直接依赖于投资组合的具体持仓情况，因此较不容易受到window dressing的影响。窗口粉饰通常指的是在报告期末调整投资组合，以呈现更吸引人的持仓情况或业绩表现。

Holdings based attribution则直接分析投资组合中各个资产的持仓比例和贡献度。这种方法更容易受到窗口粉饰的影响，因为管理者可能会在报告期末调整持仓，以改善归因结果。

第二个问题是return based和holdings based attribution都有stale prices for illiquid assets的问题吗

是的，两者都可能面临illiquid assets的stale prices问题。非流动性资产的价格可能不频繁更新，导致使用的价格数据可能不是最新的，从而影响了归因的准确性。无论是基于收益的归因还是基于持仓的归因，都需要依赖资产的价格数据来进行计算。如果价格数据过时，那么归因结果可能会受到扭曲。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！