performance evaluation

嗨，从没放弃的小努力你好：

的确，风险因子敞口和选股存在一定的重叠。我们在绩效评价时，将组合的超额收益（即组合收益减去基准收益）分解成两个主要部分：一是由于风险因子敞口的不同带来的超额收益，二是由于主动选股带来的超额收益。这个分解的过程是为了更清晰地理解组合的绩效来源。

1. 选股收益（α部分）：公式中的 (αp−αb)部分，反映了基金经理在选股上取得的额外收益。这是基金经理在超越基准的选股策略中获得的附加价值，不考虑风险因子的影响。
2. 风险因子敞口差异（因子收益）：公式中的后半部分，表示组合和基准在各个风险因子上的暴露差异所带来的超额收益。这部分可以理解为基金经理通过调整对特定风险因子的暴露程度（例如市场风险、行业风险等），从而相对于基准获取的收益。

虽然选股过程确实可能会改变组合的风险因子暴露，但这两个因素在绩效分解中被分开，以便分析哪个因素对超额收益的贡献更大。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！