老师可以讲解下这题吗?
pzqa27 · 2024年11月11日
嗨，努力学习的PZer你好：
这道题目是关于如何将一个买入的期权转换为零成本的衍生产品。零成本衍生品的意思是，不需要在期权初始时支付任何前期费用，而是在期权到期时支付相关的费用。
A. “与期权卖方达成协议，在到期时支付与期权初始溢价相同的金额。”
选项 A 的错误在于，期权买方不可能在到期时支付与期权初始溢价完全相同的金额。由于时间的流逝和资金的时间价值，这笔费用会随着利息累积，因此到期时的付款应当是溢价的未来价值，而非原始金额。
选项 B 描述了如何将一个普通的“前期溢价支付”期权转换为“零成本衍生品”的过程。具体来说，期权购买者同意在期权到期时以当前期权溢价的未来价值来“购买”期权的收益。未来价值指的是将当前溢价金额累积到期的价值（考虑了利息因素）。这样就避免了在期权初始时支付前期溢价，因此达到“零成本”的效果。
C. “将期权购买与其他期权的出售相结合，使净溢价为零，且组合的收益与原始期权的收益相同。”
选项 C 的错误在于，虽然可以通过组合购买和出售期权来使净溢价为零，但这通常会导致期权组合的收益结构发生变化。因此，即使成本降低，组合的收益也不会完全与原始期权相同。例如，如果一个看涨期权的收益可以通过无成本的期权组合实现，那么就不需要直接购买看涨期权。这种组合通常涉及收益和风险的权衡，达不到题目要求的“相同收益”效果。
D. “购买期权并出售标的股票，使净前期现金流为零，且收益与原始期权相同。”
选项 D 的错误在于，通过卖出标的股票来抵消期权的前期费用并不会使期权和股票组合的收益等同于原始期权。期权和标的股票的收益结构不同。卖出股票通常与期权的保护性头寸相结合，但不能简单地用来创建零成本期权。
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