06:41 (2X)
请问老师，问题1在spread的match上，就是分别match benchmark的 sector and quality的weights 和 duration， 在 credit risk的match上，也是分别match benchmark的 sector and quality的weights 和 duration， 那这2个risks的match 有何区别？？？
另外，问题2这个sector duration contribution 是啥意思啊？
Dinny · 2024年11月04日
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请问老师，问题1在spread的match上，就是分别match benchmark的 sector and quality的weights 和 duration， 在 credit risk的match上，也是分别match benchmark的 sector and quality的weights 和 duration， 那这2个risks的match 有何区别？？？
另外，问题2这个sector duration contribution 是啥意思啊？
是不是 credit risk match 一共有2个方法，第一个仅是match sector and quality的 weights？第二个和spread matching 一样， match sector and quality duration contribution？ 可以这样理解吗？
发亮_品职助教 · 2024年11月05日
Credit risk的match，要理解成违约的风险，是让组合的违约和benchmark一致。这块主要match投资的板块，每个板块的权重，债券的期限，包含duration，可能还会包含债券评级，保证两者面临的债券违约风险一致。这块credit risk就是指债券违约的风险。
而Spread risk的match，不是违约状态，是债券spread的改变，引起债券的价格改变。这块的match就是让spread改变时，组合的价格改变与benchmar的一致。
首先依然是sector与weights要match住，因为只有当大家投资的行业和权重差不多时，组合和benchmark面临的spread改变才有可能是同一个，才能保证组合与benchmark的spread改变是接近的。否则投资的行业sector都不同，或者权重不同，那么组合与benchmark面临的spread改变肯定是不同的。
然后各个板块的spread duration也要match住。于是，spread的改变match住了，spread duration match住了，那么当spread改变时，组合与benchmark的影响就是接近的。
因为credit risk和spread risk都与信用风险相关，所以在match的时候都会涉及到sector, sector weights的match，quality的match等。他们看起来比较接近，但实际credit risk针对的是违约；Spread risk针对的是正常状态下债券的价格改变。
sector （spread） duration contribution是指：每个行业对组合spread duration的贡献。
仅仅把组合的spread duration和benchmark的match住还是不够的。
例如，组合的spread duration与benchmark的一致是5，
同时涉及3个行业，医疗，教育，化工，但组合的spread duration里，有10%来自与医疗；benchmark有30%。
于是当医疗行业的spread改变时，其实对组合与benchmark的影响程度不同。所以，还要细致到每个行业sector的spread duration也是一致（spread duration contribution一样）
Dinny · 2024年11月07日
非常非常感谢老师如此耐心的回答。可能我没有问清楚，我想问的是，对于spread risk的match其实就是match the sector and quality duration contribution（即分别match每个行业的weight和duration），这个是很明确的。然而，在match credit risk这里，您看板书，有两个方法：第一个是match percent in sector and quality，第二个是 match sector duration contribution（不用match quality Contribtion吗？）。
Dinny · 2024年11月07日
（字数太多，接前面那条评论）我的问题是，相对于spread risk 需要match the sector and quality duration contribution，为什么 credit risk的方法一只需要match percent，方法二只需要match sector duration contribution。 后者的两个match方法感觉均是前者的阉割版本。
发亮_品职助教 · 2024年11月08日
是的，Credit risk的match没那么精确。spread risk因为涉及到债券价格的定量改变，所以是更精确match；Credit risk相对来说就没这么精细，基本match到主要的信用风险来源（match sector and quality..）和债券的个体风险（sector duration contribution）。