能解释下OAS，z spread 和 callable，putable bond之间的关系么
吴昊_品职助教 · 2024年11月03日
嗨，努力学习的PZer你好：
Z-spread包含了债券所有风险，而OAS是Option-adjusted spread，扣除掉权利的影响外，反应债券所有其他的风险。
1、不含权债券：对于不含权债券来说，Z-spread和OAS相等。
2、callable bond：对于callable bond：option cost=Z-spread - OAS，callable bond中的权利是属于发行人的，所以剔除掉这个不利影响因素之后的spread会更小。即Z-spread＞OAS，没有这个不利影响因素，投资者就不需要这么高的补偿了。
3、对于putable bond：option cost=OAS - Z-spread，putable bond中的权利是属于债券持有人的，所以剔除掉这个有利影响因素之后的spread会更大。即OAS＞Z-spread，没有了有利的影响因素，投资者会要求有一个更高的补偿。
对于callable bond,Vcall=Z-OAS,对于putable bond，Vput=OAS-Z，当波动率下降，Voption下降，Z-spread不变，所以callable bond的OAS上升，而putable bond的OAS下降。
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