duration match下：利率到底对asset是什么影响

讲义说使Mac D = investment horizon，这样reinvestment 变动和sale price变动抵消，即利率对asset端的影响为0

利率改变对Asset内部有影响，只不过内部的影响相互抵消了，不影响资产的总投资收益。具体来说：

利率改变时，相当于债券现金流的折现率会改变，所以债券此刻的PV肯定会变动（这影响债券的capital gain收益）。

只不过，从现在开始到投资期结束这段时间来看，债券PV的变动带来的capital gain影响，和债券Coupon收益的变动影响，两者的金额是一样的，且因为天生对债券投资收益率的影响相反，所以可以抵消。

利率的改变，影响了债券价格带来的capital gain收益，以及债券coupon的reinvestment return收益。但是两者恰好相反，且在免疫的背景下，两者大小一致，所以可以相互抵消。这是从债券内部看，确实存在PV和再投资收益的改变。

但整体上看，利率改变不影响债券的总投资收益率。因为Capital gain与reinvestment return的影响相互抵消掉了。

但是这里又说使得DA = DL，利率对asset、liability影响相同

是的。这是另外的一个理解角度。

上面说过，仅仅从资产的角度考虑。利率改变之后，债券的PV会变，这会影响债券的capital gain or loss。但同时债券的coupon再投资也会变，这会影响reinvestment return。

两个可以相互抵消，从而使得资产的总投资收益率稳定。但注意，债券内部的PV已经有改变了。这个角度是只看利率对资产的影响。

而从另一个角度看，资产与负债的Duration一致，期初两者的PV一致。

当利率改变时，两者的PV改变量肯定也一致，从这个角度看也是可以实现资产与负债的匹配。

这个角度是判断利率改变对资产与负债的共同影响。

以上是理解免疫的2个角度，不冲突哈！都需要掌握