同学你好，第一阶段和第二阶段的区别就是哪个年份进入永续增长阶段，那个年份前面一年就切一刀哦
譬如第6年进入永续增长，说明第6年的D6 =D5*（1+永续增长的增长率）
然后运用GGM P5 = D6/(r-永续增长率）就可以计算未来所有永续增长年份的分红统一折现到一个时间点（也就是第5年年末）的价值terminal value——这样才能一次性把所有永续阶段的分红都计算完
如果你切到第5年，就用第五年的分红D5用GGM折现，那就没有办法用到上面粉色部分的永续增长率来计算GGM的分子了，计算的结果就会出错的
