g-spread

这个其实是用YTM计算Spread的一个通病。

就是YTM是一个点利率，如5年期的债券，对应的是5-year YTM，如果算G-spread、yield spread、i-spread的话，都是用这一个点利率；

同理，10年期债券，对应的是10-year YTM，对应的这些spread也只体现这个10-year YTM这一点的利率。

和他们对比的就是Z-spread，在计算Z-spread的时候，一定是列出债券的折现公式，在分母的折现率上，会出现一整条利率曲线。如，10年期的债券求Z-spread，分母上的折现率会出现：

1-year cash的分母是（1 year spot rate + z-spread）

2-year cash的分母是（2 year spot rate + z-spread）

3-year cash的分母是（3-year spot rate + z-spread）

...

10-year cash的分母是（10-year spot rate + z-spread）

在求这个spread时，会出现完整的1 year~10year的利率曲线。这就是考虑到了整个term structure。

反观Yield-spread, G-spread, I-spread，在计算10年期债券的spread时，只会用到一个利率10-year YTM，这就体现了point rate.

在习题里面，G-spread和Yield-spread相比，G-spread会更加准确，因为G-spread的Benchmark rate是使用和目标债券一致的期限。

如，目标债券是11年期公司债，目前只有9年期和14年期的国债数据。

如果是yield spread，会直接用9年期国债算了spread

而如果是G-spread，是先用9年期和14年期国债算11年期的国债YTM，然后在算公司债的G-spread。这里面是用2个利率近似推出11年期的利率。

如果说14年期利率改变了，Yield spread不会受到影响，因为Yield spread用的是9年期国债利率

但如果是G-spread的话，当14年期利率改变时，用14年期和9年期算11年期利率时，会受到影响。

G-spread会受到14年期利率改变的影响只是因为我们需要用2个利率（14与9年期）算目标期限11年期的国债利率，并不是因为G-spread考虑到了利率曲线。