解析没看懂,能不能画图解释下?
笛子_品职助教 · 2024年10月30日
嗨,努力学习的PZer你好:
No.PZ2023120801000089 (选择题)
解析没看懂,能不能画图解释下?
Hello,亲爱的同学~
这道题考查的知识点是yield convexity与curve convexity的差异。
这里不能从画图看出来,要从公式里看出来。
我们看上图方框里的公式。
curve convexity,衡量government par curve的移动的凸形影响,也就是公式里的par rate的变化。
而yield conveity,衡量单个利率点YTM的移动的凸性影响,这里是先看公式里S的变化,再从公式里的S来推导YTM。
从方框公式看出,当par rate变化时,S变动幅度与par rate变动幅度是不等的。
而YTM又取决于一些列的spot rate的加权平均值,因此YTM的变动也与par rate不等。
这就造成了,yield conveity与curve convexity会出现少量的差异。
结合本题:
本题问,什么时候,yield conveity与curve convexity差异大。
我们知道,,yield conveity与curve convexity,本质来自于YTM和par rate的差异。
那么,当债券价格=面值,此时YTM就等于par rate。因此yield conveity与curve convexity差异小。
反过来,当债券价格与面值的差异越大,YTM与par rate差异就越大,yield conveity与curve convexity差异就越大。
结合本题,零息债券,距离到期时间越久,零息债券的价格,就与面值的差异越大,也就是零息债券的折价(discount)越高。那么yield conveity与curve convexity差异就越大。
具体知识点就是下图打三角部分的文字。基础班有效久期和有效凸性这个视频,位置在27分左右(1.3倍速)。
知识点的掌握级别是“了解”。意味着考试的时候一般只会直接考一个结论。不会考查原理。
同学也可以适当记忆一下这个结论。
对以上内容,有任何不理解的地方,都是可以随时继续追问的。
祝学习顺利,逢考必过~
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