您好，想问一下基差风险的问题，当时间=T时的基差风险

嗨，从没放弃的小努力你好：

第一个公式基于你不进行任何中途调整，只在到期时平仓一次，因此适用于到期时的单期对冲。

而第二个理解则更贴合滚动对冲策略（如Stack and Roll）中的基差变化，在滚动对冲策略中，我们采用多个短期到期的期货合约来对冲一个长期敞口。这意味着我们需要在多个时间点平仓原有合约并建立新合约。例如，如果你持有一个两年期的敞口，但期货合约每六个月到期一次，那么你每到一个到期点都需要重新建立一个新的对冲头寸，Basis Change=(S1​−S2​)−(F1​−F2​)=B1​−B2​

在这里，S1和S2是不同时间点的现货价格，而F1和F2是这些时间点的期货价格。由于期货合约滚动过程中，每一期的基差（例如B1、B2等）不一定等于0，所以基差风险也会随着每次滚动积累。这个理解更关注期货合约在多次到期和重新建立头寸时的基差变化，因此适用于“滚动对冲策略”。

总的来说就是，第一个理解适用于不进行任何中途平仓或调整的单次到期对冲，第二个理解适用于多次滚动建立新的对冲头寸的情境，因为每次期货到期时都会面临新的基差变化，两者并不冲突。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！