自由现金流假说

嗨，爱思考的PZer你好：

“自由现金流假说”的确与减少代理成本问题相关，但它不仅仅局限于通过分发股利来解决代理问题。它的核心思想是通过减少管理层可以随意支配的现金流量来控制代理问题。举债就是其中一种有效的方法，它迫使公司产生现金流以支付债务，减少了管理层滥用现金的机会。

自由现金流假说的基本内容

1、代理成本问题：管理层与股东之间的利益不一致是一个典型的代理问题。管理层有时为了自己的利益，会利用公司过多的现金进行一些不必要的扩张或投资，而不是把现金返还给股东。这种行为可能会降低企业的整体价值。

2、减少代理问题的手段：

①发放股利或回购股票：通过将多余的现金返还给股东（如分红或股票回购），管理层手中的可支配现金减少，从而限制管理层进行低效投资的可能性。

②使用债务融资：债务融资可以起到一种约束作用，因为债务要求定期支付利息，这会减少公司用于自由支配的现金流，从而降低代理成本。正如简答题答案中提到的，债权人可以通过约束企业的自由现金流来减少管理层浪费现金的机会。

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