the local richness/cheapness effects的相关问题

Local richness and cheapness其实就是对应债券价格的高估与低估。

这块的背景是：我们在利用收益率的5分解模型，分析债券的投资收益率。讨论债券投资收益率的来源。

在这个模型里面，是默认收益率曲线是合理的，债券的定价是合理的，不存在定价的高估or低估。

在使用债券的收益率5分解模型时，我们是基于利率构建技术模拟出来的利率曲线（债券收益率曲线）。认为这是一个定价合理的曲线，是理论的曲线。这也是一条相对smooth的收益率曲线。

但债券真实的收益率可能多多少少会偏离以上我们构建的理论曲线。

例如，债券A是一个5年期债券，其真实的收益率要比以上模拟出来的理论曲线要低，说明债券真实的收益率更低，其真实价格更高，高于理论模拟出来的价格。这可能是债券的被高估，称为richness，但因为考虑的是5年期单独的点，所以是local局部，local就是指只考虑单个利率or局部利率。合起来就是local richness

相反就是local cheapness，假设债券是一个10年期债券，其实际收益率yield高于模拟出来的理论yield。这说明债券的实际价格更低，低于理论价格。这可能是债券被低估，为cheapness。因为只考虑了局部，所以是local cheapness.

债券的5分解模型是基于模拟出来的理论曲线、理论价格算的债券投资收益率；

而债券的实际投资收益率要基于其真实价格、其真实收益率。也就是基于local richness or local cheapness的价格。

由于local richness or local cheapness的存在，所以真实投资收益率肯定不会完全等于收益率5分解模型的收益率，两者存在偏差。

或者说收益率5分解模型未考虑到这一点。这是该模型的一个limitation。