我可以理解如果是零息债券，rolling down the yield curve可以带来债券价格上升，因为只有maturity 本金归还的一笔现金流需要折现。但是如果是付息债券，怎么保证价格会上升呢？因为虽然折现率下降，但是分子（未来现金流的笔数）随着时间流逝也是变小（少）的。
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发亮_品职助教 · 2024年10月21日
这块有3个影响因素，一个是coupon，随着期限的变动，债券的coupon会减少；
一个是折现率，随着期限的改变，对应的折现率会变，在roll down the yield curve这里，成功的策略就是折现率会越来越小；
第三个是折现的期数，随着期限的改变，折现的期数，就是分母的次方项会逐渐减少。
在这里面，分母折现率的影响和折现次方项期数的影响要大于分子coupon的影响。
原因是一般分子的coupon都比较小，而且在折现的运算中，折现率的变动和次方项的变动对折现值的影响是更大的（分母上的数据改变比分子数据改变的影响更大）。
综合来看，即便分子coupon在减少导致价格下降，但折现率也在减少、折现期数也在减少（导致折现值上升），基本上债券的roll down the yield curve在符合条件的情况下会产生Postive price appreciation。
但可能会存在coupon的影响更大、如coupon非常大，在债券price里的占比极大（基本不存在这类债券），或者策略期限极短，导致分母的折现率与期限影响小于分子的影响，于是有价格的下降。不过这种非常特殊，不会特别考虑。说到roll down the yield curve，只要符合策略条件，就是默认有postive price appreciation。